Bitcoin: La "Gabbia" del Rendimento Blocca l'Offerta, Scuotendo il Mercato delle Commissioni

Bitcoin sta trascendendo il ruolo di semplice asset di scambio o riserva di valore, entrando in una nuova era di rendimento tramite l'interesse.

Tuttavia, questa evoluzione ha un costo: migliaia di monete vengono bloccate in contratti a tempo, prosciugando l'offerta libera e creando una "struttura di durata" nativa nel set UTXO.

Questa tendenza è più evidente nel modello self-custodial di Babylon, che utilizza i timelock degli script Bitcoin (CLTV e CSV) per consentire lo staking senza incapsulamento (wrapping).

Attualmente, circa 56.900 BTC risultano bloccati nel protocollo Babylon, una cifra significativa che, sommata ad altri output vincolati a tempo, influenza direttamente la quantità di moneta disponibile a soddisfare nuova domanda.

L'impatto sulla liquidità è notevole. Sottraendo i BTC in staking di Babylon e una fetta prudente di altri output vincolati, si stima che per ogni 50.000 BTC aggiuntivi che si spostano in hard timelock o nello staking di Babylon, l'offerta libera diminuisca di circa lo 0,25%.

Questo fenomeno non è solo una dinamica comportamentale: sta rimodellando la meccanica di mercato. La crescente quota di UTXO vincolati a tempo si lega al comportamento delle commissioni di rete.

Se la quota di monete bloccate aumenta, l'utente marginale che necessita di muovere i fondi rapidamente dovrà affidarsi maggiormente ai package di transazione come child-pays-for-parent (CPFP), con la conseguenza che i picchi di pressione sulle commissioni possono diventare più acuti anche se la domanda di base rimane stabile.

In questo scenario, le decisioni di governance e politiche sono cruciali. La modifica recente della finestra operativa di Babylon ha ridotto il ritardo di sblocco (unbonding delay) per i nuovi stake da 1.008 a circa 301 blocchi (circa 50 ore), aumentando contestualmente la commissione preimpostata per le transazioni di slashing a 150.000 satoshi.

L'introduzione di Bitcoin Core v30 con miglioramenti al package relay e impostazioni predefinite più permissive per OP_RETURN è tempestiva. Queste modifiche mirano a rendere il sistema più capace di gestire i package critici per la sicurezza, come le transazioni di slashing, durante la congestione, riducendo il rischio che le commissioni raggiungano o superino il preset di Babylon.

Il quadro che emerge è un mercato dove una fetta misurabile di Bitcoin è ora vincolata da una data di scadenza on-chain, e dove il comportamento delle commissioni di picco è intrinsecamente modellato da quanti di questi BTC devono essere sbloccati e mossi contemporaneamente.