La corsa record di Bitcoin oltre i 126.000 $ di lunedì 6 ottobre 2025 è durata appena cinque giorni prima di crollare nel caos. Entro la sera di venerdì, la più grande criptovaluta al mondo era precipitata a 105.000 $, perdendo il 13,7 % in meno di otto ore e bruciando circa 20 miliardi di dollari in posizioni a leva.
Secondo CoinGlass, 5 miliardi di dollari in derivati crypto sono stati liquidati mentre i sistemi di margine cedevano sotto una valanga di ordini di vendita. Le infrastrutture degli exchange faticavano a reggere il ritmo. Quando le contrattazioni del weekend si sono stabilizzate, l’open interest sui futures era sceso del 13 % in termini di BTC, un evento raro ma non senza precedenti nella storia volatile di Bitcoin.
Nel frattempo, la rivoluzione degli ETF spot su BTC ha reso Bitcoin più accessibile ma, forse, anche più fragile. La liquidità che sostiene questi strumenti poggia su binari istituzionali sottili: durante i weekend e le festività emergono vuoti quando i custodi statunitensi sospendono le operazioni.
La chiusura parziale di venerdì, in vista della festività, ha amplificato tali lacune. Senza una compensazione o un regolamento sincronizzato, anche piccoli ordini di vendita possono trasformarsi in spirali meccaniche di liquidazione sui futures perpetui.
Shock Macroeconomico: i Dazi di Trump Scatenano una Reazione a Catena “Risk-Off”
Il tempismo del crollo non è stato casuale. I mercati erano già nervosi quando il presidente USA Donald Trump ha annunciato a sorpresa un dazio del 100 % sulle importazioni cinesi, citando le restrizioni all’esportazione di terre rare imposte da Pechino — materiali cruciali per la produzione di semiconduttori.
Il suo post su Truth Social è arrivato proprio mentre la sessione americana del venerdì si assottigliava per la festività nazionale imminente. Bitcoin, ormai considerato un asset di rischio sensibile ai fattori macro da quando sono stati approvati gli ETF spot, ha reagito immediatamente scivolando sotto i 110.000 $ in poche ore.
Lo shock politico ha innescato un effetto domino nei mercati crypto a leva, dove la liquidità era già tesa.
I Dati: 20 Miliardi di Dollari in Liquidazioni sui Principali Exchange
- Hyperliquid: 10,31 mld $, la cifra più alta mai registrata su un singolo exchange.
- Bybit: 4,65 mld $
- Binance: 2,41 mld $
- OKX: 1,21 mld $
- HTX: 362 mln $
- Gate: 264 mln $
Il CEO di Crypto.com, Kris Marszalek, ha invitato pubblicamente i regolatori a indagare se alcuni exchange abbiano “rallentato o valutato in modo errato gli asset” durante il crash, sollevando dubbi su correttezza e controlli di conformità.
Regulators should look into the exchanges that had most liquidations in the last 24h and conduct a thorough review of fairness of practices. Any of them slowing down to a halt, effectively not allowing people to trade? Were all trades priced correctly and in line with indexes?… pic.twitter.com/UCD6iKuKFQ
— Kris | Crypto.com (@kris) October 11, 2025
Mentre sui social volavano accuse, la forensica on-chain raccontava una storia più sottile.
L’Autopsia On-Chain di Mefai: Coinbase, non Binance, si è Mossa per Prima
La società di analisi Meta Financial AI (Mefai) ha pubblicato una ricostruzione dettagliata del sell-off, identificando Coinbase come il primo grande attore ad aver spostato grosse quantità di Bitcoin prima del collasso.
Le sue indagini hanno rilevato:
- un trasferimento di 1.066 BTC dal cold wallet di Coinbase a un hot wallet poche ore prima del crash;
- un wallet appena creato e collegato a entità statunitensi che aveva acquistato 1.100 BTC da Binance, poi trasferiti su Coinbase tre giorni prima della caduta;
- i cold wallet di Binance e gli indirizzi collegati a CZ rimasti inattivi, smentendo l’idea che vendite interne abbiano scatenato il panico.
“Tutti i cold wallet di Binance sono pubblici e non hanno mostrato attività anomale,” ha osservato il rapporto di Mefai. “Le prime transazioni significative sono partite da Coinbase, probabilmente collegate a desk istituzionali.”
Mefai look from a different perspective. We will document everything that transpired on Binance last night, so that it may serve as a lesson for the future.
— Meta Financial AI (@MetaFinancialAI) October 11, 2025
Binance, as the world's largest exchange, became the epicenter of this wave of selling and the atmosphere of panic.…
Mefai ha inoltre indicato Wintermute, market maker londinese, come catalizzatore chiave della liquidità: orientato al profitto, attivo su più exchange e spesso il primo a sfruttare i vuoti di volatilità. La sua presenza, sostiene Mefai, ha amplificato la cascata di liquidazioni più che causarla.
Architettura della Liquidità: Come un Calo di 16 mila $ è Diventato uno Shock di Sistema
La reazione a catena è stata alimentata da leva e interdipendenza della liquidità. Quasi ogni grande altcoin mantiene un order book accoppiato a BTC, il che significa che il crollo di Bitcoin rivaluta automaticamente l’intero mercato.
Quando il prezzo di BTC è sceso di 20 mila $ in pochi minuti, i sistemi di trading algoritmico hanno attivato vendite di massa su più coppie. I book in acquisto si sono svuotati più velocemente di quanto i market maker potessero ricostituirli.
In pochi minuti, i sistemi di copertura automatica sono stati sopraffatti — non per manipolazione, ma per la pura velocità delle liquidazioni a cascata.
“Non sono stati gli exchange a guadagnare,” ha concluso Mefai. “È stato un enorme trasferimento di ricchezza dai long agli short.”
Prospettive sul Prezzo di Bitcoin: Livelli Chiave da Monitorare
Al momento della pubblicazione:
- BTC scambia intorno a 111.700 $, in calo del 10,4 % su base settimanale, con un volume a 24 h di circa 77 miliardi $.
- Il supporto chiave è a 110 mila $: una rottura decisa sotto questo livello potrebbe aprire la strada a 104–107 mila $.
- Il recupero di 114–115 mila $ segnalerebbe un ritorno di slancio verso 120 mila $.
Il modello ricorda una doppia resistenza (double-top) a quota 125 mila $, configurazione tecnica che spesso anticipa una fase di consolidamento di medio periodo.
Cosa Aspettarsi: Lezioni nell’Era dei Mercati Sempre Aperti
I trader crypto sono noti per cercare colpevoli: il tweet di Trump, i server di Binance, i “market maker”. Ma, quando la polvere si posa, la lezione è più semplice.
L’era degli ETF su Bitcoin ha fuso le aspettative di liquidità di Wall Street con il rischio 24/7 del mondo crypto. Quando la liquidità si prosciuga, entrambi i sistemi cedono nei loro punti più deboli: gli eccessivamente indebitati e gli eccessivamente sicuri di sé.
Il monito finale di Mefai è stato diretto:
“Se non puoi monitorare il mercato 24 ore su 24, automatizzalo. Traccia i movimenti on-chain. Nessuno sposta milioni su un hot wallet per noia: lo fa per vendere.”
Per i trader, la vecchia regola resta valida: non fidarti della calma. Usa uno stop-loss.
Il crash di venerdì non è stato una cospirazione; è stato un test di liquidità in un sistema già teso tra leva, automazione e scosse politiche. Bitcoin può restare sopra i 110 mila $, ma il danno psicologico rimane.
L’asset più decentralizzato del mondo ha appena imparato un’altra lezione di centralizzazione:
quando il caos macro colpisce, non esiste un rifugio veramente sicuro — nemmeno sulla blockchain.
