La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha improvvisamente bloccato la conversione del Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) in un exchange-traded fund (ETF), nonostante solo un giorno prima avesse espresso un parere positivo. La notizia è emersa da una lettera inviata dalla SEC alla borsa NYSE Arca il 2 luglio.
UPDATE: While @Grayscale was given an approval order for their conversion of $GDLC into an ETF yesterday. There was a letter attached to that approval that is putting a Stay on their ability to actually convert at this time. pic.twitter.com/AiEp5tLOou
— James Seyffart (@JSeyff) July 2, 2025
Il fondo GDLC, lanciato da Grayscale nel 2018 e scambiato over-the-counter, include un'ampia gamma di criptovalute: circa l'80% è costituito da Bitcoin, circa l'11% da Ethereum e il resto da Solana, XRP e Cardano.
Inizialmente, lo staff della SEC aveva approvato la conversione del fondo in ETF attraverso il meccanismo di autorità delegata. Tuttavia, il 2 luglio, è stata emessa una lettera in cui la Commissione ha annunciato l'avvio di una revisione formale di tale decisione, applicando la norma 431(e) e imponendo una "sospensione", ovvero il blocco della decisione fino a nuovo ordine della Commissione.
Motivazioni Della Sospensione
Gli analisti indicano due possibili motivazioni principali: la SEC vuole sviluppare standard uniformi per la quotazione di asset digitali negli ETF (definendo requisiti minimi di capitalizzazione, liquidità, supervisione) prima che vengano lanciati fondi contenenti altcoin.
Inoltre, è possibile che all'interno della Commissione si sia aperto un dibattito interno: la decisione iniziale è stata presa dal dipartimento Trading and Markets, ma altri dipartimenti sarebbero intenzionati ad aspettare lo sviluppo di una politica comune.
In particolare, in un commento pubblico, l'analista di Bloomberg James Seyffarth ha dichiarato: “La SEC non vuole che venga lanciato nulla attraverso il processo 19b-4 finché non sarà creato un quadro normativo per gli asset digitali negli ETF”.
Il suo collega Eric Balchunas ha ipotizzato che la sospensione sia dovuta all'attesa dei primi ETF su asset come Solana, Cardano e XRP.
Le Reazioni Di Grayscale E Del Mercato
Grayscale ha definito la sospensione “inaspettata”, ma ha sottolineato che essa riflette il contesto normativo dinamico e in continua evoluzione che circonda questi prodotti. L'azienda ha assicurato che continuerà a lavorare per garantire la conformità e ha già avviato un dialogo con NYSE e regolatore.
Per gli investitori e per il mercato, la sospensione rappresenta un'ulteriore conferma dell'approccio prudente, seppur progressivo, della SEC nell'integrazione delle criptovalute nei prodotti finanziari tradizionali. Sebbene gli ETF su Bitcoin ed Ethereum siano già stati approvati e siano attivamente scambiati, la conversione dei fondi che includono una gamma più ampia di altcoin, come XRP, Solana e Cardano, non è ancora avvenuta.
Cosa Succederà Ora
La SEC non ha ancora stabilito una tempistica per la risoluzione della sospensione. Nella lettera si legge che “la sospensione è in vigore fino a nuovo avviso”, il che significa un rinvio a tempo indeterminato. Tuttavia, secondo gli esperti, lo sviluppo di un quadro normativo unico potrebbe concludersi entro la fine dell'anno, aprendo così la strada al lancio sia del GDLC che di altri ETF multi-asset proposti da Bitwise, Franklin Templeton e Hashdex.
Per il momento, il fondo rimane nel suo formato chiuso, con i consueti meccanismi di creazione e cessazione, senza la possibilità di operare come ETF sul NYSE Arca.
La sospensione della SEC non rappresenta un rifiuto, ma dimostra come il regolatore stia costruendo un approccio strutturato al lancio di ETF legati agli asset digitali. Dopo la creazione di un quadro normativo affidabile, è molto probabile che il GDLC venga effettivamente convertito in ETF. Tuttavia, al momento, non è ancora nota la data in cui ciò avverrà.
