CFTC apre al cross-margining tra Treasury e crypto
La CFTC espande il cross-margining sui Treasury USA, aprendo a un futuro in cui criptovalute e titoli di Stato convivono nello stesso ecosistema di compensazione.
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sta silenziosamente gettando le basi per una struttura di mercato in cui i Titoli di Stato (Treasury) statunitensi e le criptovalute potrebbero vivere fianco a fianco.
Espansione del Cross-Margining sui Titoli di Stato
Il 12 dicembre, la CFTC ha approvato un'espansione fondamentale della compensazione incrociata del margine (cross-margining) per i Titoli di Stato USA. Questo cambiamento strutturale consente a determinate categorie di clienti – e non più solo ai membri compensatori – di compensare i requisiti di margine tra i futures su Treasury negoziati e liquidati presso il CME Group. Il CME Group è notoriamente una delle più grandi piattaforme di trading di derivati su criptovalute negli Stati Uniti.
Estendere il cross-margining ai clienti fornirà efficienze di capitale che possono aumentare la liquidità e la resilienza nei Titoli di Stato USA, il mercato più importante del mondo,” ha detto il Presidente ad interim della CFTC
L'ordine si applica anche ai Titoli di Stato cash liquidati presso la Fixed Income Clearing Corporation (FICC), parte del Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC). Il cross-margining è un meccanismo che permette alle società di ridurre il collaterale totale necessario, compensando le posizioni correlate all'interno di un portafoglio. Estendere questo meccanismo dai bilanci dei dealer ai clienti finali nel mercato dei Treasury rappresenta un significativo cambiamento strutturale.
Implicazioni Profonde per l'Ecosistema Cripto
Gli operatori del mercato vedono questa mossa come un test pratico dei modelli di rischio esistenti. Questi framework potrebbero, in futuro, supportare portafogli che includono Titoli di Stato, fondi tokenizzati e asset crittografici all'interno di un unico ecosistema di compensazione.
Per i derivati su criptovalute negoziati sul CME, gli ordini potrebbero avere importanti implicazioni di mercato. Se i Titoli di Stato e i futures su Treasury potranno essere sottoposti a cross-margining su vasta scala, strutture simili potrebbero alla fine supportare portafogli più complessi. Questi portafogli potrebbero includere Treasury bill tokenizzati e Bitcoin spot a supporto di posizioni in futures su Bitcoin ed ETH del CME, il tutto disciplinato da controlli unificati di margine e rischio.
Contesto Normativo e Sinergie con la SEC
La tempistica di questo ordine lo colloca esattamente all'interno di un più ampio sforzo normativo sulle criptovalute che coinvolge sia la CFTC sia la Securities and Exchange Commission (SEC). L'azione della CFTC fa eco al lavoro parallelo della SEC sulla struttura del mercato e sulla riforma della compensazione, mentre le autorità di regolamentazione valutano come i titoli tokenizzati e i collaterali digitali possano integrarsi nei quadri stabiliti di settlement e custodia.
In particolare, la Commissione guidata da Pham ha recentemente presentato un Progetto Pilota per Collaterali di Asset Digitali (Digital Asset Collateral Pilot). Questa iniziativa permette a Bitcoin, Ethereum e USDC di essere utilizzati come margine nei mercati dei derivati regolamentati dalla CFTC. Queste mosse riflettono un chiaro focus normativo sull'efficienza del capitale e sulla gestione del rischio attraverso classi di attività che stanno sempre più sfumando il confine tra mercati tradizionali e digitali.
Il Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) ha lanciato ASTOMO, una piattaforma per token di sicurezza, aprendo il mercato degli immobili frazionati agli investitori al dettaglio. Un'analisi del mercato giapponese in rapida espansione.
World Liberty Financial (WLFI) sta avanzando i piani per tokenizzare parti del portfolio immobiliare di Donald Trump, valutato da Forbes 1,2 miliardi di dollari. L'obiettivo è offrire frazioni di proprietà su blockchain agli investitori retail, garantendo liquidità e rendimenti significativi.
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