Lasciare tutto per diventare agricoltori campando di ciò che si coltiva; uno stile di vita su cui si è basata la sopravvivenza del genere umano, oggi è diventato un semplice passatempo per pochi. Ma nell'epoca del digitale in cui viviamo, in cui coltivare non è più una necessità, possiamo ancora ricorrere all'agricoltura come fonte di sostentamento?
Il termine farming ha ormai conglomerato al suo interno una serie di significati diversi da quello originale. Difatti, la traduzione del termine sarebbe "agricoltura", tuttavia il termine viene ormai utilizzato anche in ambiti ben lontani. Nei videogames ad esempio, il termine "farming" indica lo svolgimento di azioni ripetitive (spesso noiose), ma che consentono di ottenere risorse o salire di livello. D'altro canto, coltivare un terreno non è poi così diverso: zappa, pianta, innaffia, raccogli, ricomincia.
Il farming dell'epoca digitale consiste quindi nello svolgimento di azioni ripetitive, poco divertenti, ma che garantiscano quasi sicuramente una ricompensa a colui che le mette in atto e con l'ascesa della blockchain e della finanza decentralizzata (DeFi), il farming ha fatto il suo esordio anche nel campo della finanza.
In questo articolo di Spaziocrypto esploreremo cos'è lo Yield Farming e come funziona, introducendo nel modo più semplice possibile il lettore a questa primordiale forma di agricoltura digitale!
Introduzione alla DeFi e allo Yield Farming
In quanti erano presenti "on chain" ai tempi di giugno e agosto del 2020? In quel periodo, il settore della finanza decentralizzata (DeFi) ha registrato una rapida crescita e adozione.
Il valore totale dei fondi bloccati nelle dApp (applicazioni decentralizzate, in teoria) passa da circa $1 miliardo a oltre $10 miliardi in pochi mesi, questo periodo è infatti nostalgicamente ricordato come "DeFi Summer". Durante questo periodo, molti sono stati i fattori che hanno contribuito alla fioritura di questo fenomeno.
Innanzitutto, ha avuto luogo lo sviluppo di nuove tipologie di protocolli basati sul prestito collateralizzato, scambi di criptovalute in maniera decentralizzata e altri protocolli molto fantasiosi. Inoltre, la pandemia di COVID-19, il lockdown che costringeva a non uscire di casa e le conseguenti crisi economiche hanno aumentato l’interesse per le alternative finanziarie decentralizzate e le criptovalute.
Molti utenti hanno visto la DeFi come un modo per accedere a servizi finanziari senza dover fare affidamento sulle banche tradizionali ed infine, molti dei protocolli hanno offerto incentivi sotto forma di token (spesso privi di valore) al fine di attrarre utenti sulla piattaforma. Da lì in poi, nonostante gli alti e bassi del settore, il settore della DeFi ha sempre avuto un ruolo di protagonista nella crypto industria e con esso, l'attività di Yield Farming.
Lo Yield Farming è quindi un processo mediante il quale i possessori di criptovalute possono guadagnare ricompense, quasi sempre sotto forma di ulteriori criptovalute (recentemente è esploso il trend dei punti on chain), fornendo liquidità ai protocolli di finanza decentralizzata (DeFi). Per i meno avvezzi, abbiamo già approfondito alcuni aspetti della finanza decentralizzata (DeFi), mettendola a paragone con quella centralizzata, esaminando approfonditamente anche i rischi.
Nell'introduzione abbiamo definito il farming come un'attività noiosa, ma dal rendimento quasi assicurato. Difatti, seppur presenti alcuni rischi, mantenendo un corretto grado di attenzione e giudizio, lo yield farming consente di ottenere un ottimo rapporto rischio / rendimento.
I rendimenti on chain variano al variare del rischio. I piccoli protocolli offrono maggiori rendimenti in quanto meno farmers hanno depositato la loro liquidità e godono degli incentivi. Tuttavia, un piccolo protocollo è tale o perché nuovo, o perché non nutre di troppa fiducia. Per questa ragione devono offrire rendimenti più alti, esattamente come funziona per l'emissione di obbligazioni governative: quelle italiane offrono un rendimento maggiore rispetto a quelle tedesche, proprio perché l'economia italiana è meno solida rispetto a quella tedesca, per cui lo stato italiano deve offrire un rendimento maggiore convincere gli investitori a preferire le obbligazioni italiane invece che quelle tedesche. I più spericolati, cioè coloro che vanno alla ricerca di questi piccoli protocolli che offrono alti rendimenti sono chiamati dalla community "Degen Farmers".
Valutazione del Protocollo e TVL
La domanda a questo punto sorge spontanea: come si misura la grandezza di un protocollo?
Il valore fondamentale attraverso il quale possiamo valutare la grandezza di un protocollo è il Total Value Locked (TVL).
Questo valore indica il valore delle valute depositate all'interno dell'applicazione che stiamo analizzando. Lo strumento più affidabile ed usato al fine di effettuare tali valutazioni è Defillama. In un certo senso, il TVL rappresenta la liquidità aggregata nelle liquidity pool. È un indice utile per misurare la salute della DeFi e del mercato nel complesso. Inoltre, è un parametro efficace per mettere a confronto la “quota di mercato” dei diversi protocolli DeFi. E' possibile misurare il TVL in ETH, USD o persino BTC.
Yield Farming: Come si Fa?
Ora che abbiamo introdotto il concetto, entriamo nel dettaglio e cerchiamo di capire come si "farma".
Poniamo il caso che dopo aver tratto alcuni profitti durante il bull market, tu stia aspettando l'occasione migliore per rientrare sul mercato, detenendo delle stablecoins nel tuo crypto wallet. Nell'attesa del ritracciamento (senza la n, mi raccomando), sarebbe un'ottima idea quella di metterle a rendita!
Ipotizziamo che tu abbia deciso di parcheggiare la tua liquidità in USDC e USDT: potresti cercare un protocollo che abbia bisogno di queste due stablecoins al fine di offrire un determinato servizio.
Dopo una fase di ricerca accurata, hai individuato un exchange decentralizzato con un alto TVL e una comprovata sicurezza che incentiva il deposito di USDC e USDT nella loro piattaforma.
Offrendo la tua liquidità al protocollo, questo rilascerà un token definito "LP token" (Liquidity Provided token). Questo funge da ricevuta con il quale puoi attestare la quantità di USDT e USDC nella pool che ti appartengono.
Dopo aver offerto le tue stablecoin al protocollo, questo ti ricompenserà con un tasso di interesse formato da:
- Una parte delle commissioni che i trader pagano sull'exchange;
- L'altra parte dagli incentivi forniti dal protocollo.
I primi vengono tendenzialmente dati sotto forma di LP token, quindi non sono visibili istantaneamente ma aumentano la quantità di USDC e USDT da poter ritirare nel momento in cui si restituisce la ricevuta (LP token).
I secondi possono essere pagati in forma di token proprietario del protocollo o in token di terze parti. In questo caso bisogna prestare attenzione alla volatilità del token in quanto potrebbe moltiplicare o dimezzare le ricompense del farming.
Nel nostro esempio, abbiamo utilizzato due valute stabili, ma è altrettanto possibile fornire liquidità in pool di asset volatili. Tuttavia, in questo scenario, è importante tenere presente il rischio di impermanent loss.
APY, APR e Rendimenti: Misurare l'Efficienza
Approfondiamo ora come viene calcolato il tasso di interesse offerto.
L'interesse è sempre variabile, sono pochi i protocolli che garantiscono un determinato tasso di interesse (pendle.fi ad esempio, dal funzionamento abbastanza complesso). Vediamo insieme le variabili.
- Come già accennato, il tasso di interesse dipende anche dalle commissioni che i traders pagano per effettuare le loro operazioni. In giornate molto attive, il tasso di interesse sarà più alto, in giornate meno intense si percepirà un tasso inferiore.
- Anche il prezzo del token offerto come incentivo influenza il tasso di interesse: ad ogni pool vengono solitamente assegnati una determinata quantità di token e il tasso di interesse viene solitamente calcolato in base al loro attuale valore in dollari. Se questo valore aumenta, allora aumenta anche il tasso di interesse.
- Infine, il tasso di interesse varia anche in base ai partecipanti: più partecipanti "farmano" nella pool, più piccolo sarà il premio che spetta ad ognuno.
Di solito, gli rendimenti nello yield farming vengono calcolati su base annua. APR e APY sono parametri comuni. L'APR non considera la composizione, mentre l'APY sì, ma vengono spesso usati in modo intercambiabile.
Tuttavia, le stime e le previsioni sono difficili a causa della competitività del mercato. Se una strategia funziona, i rendimenti possono diminuire perché più persone la seguono.
La DeFi potrebbe adottare parametri diversi per calcolare i rendimenti. Potrebbe essere più utile stimare i rendimenti su base settimanale o giornaliera a causa della velocità del settore.
Collateralizzazione e Strategie: Ottimizzare i Rendimenti
Abbiamo fatto l'esempio in cui il protocollo scelto è un exchange decentralizzato, ma non possiamo non citare il secondo principale pilastro su cui si basa lo yield farming e la DeFi in generale.
Alcune dApp consentono di utilizzare le proprie criptovalute come collaterale al fine di prendere in prestito altri asset. MakerDAO, oggetto di un'analisi dettagliata sul protocollo e sul suo token MKR, si distingue come il protocollo leader nel settore dei prestiti collateralizzati. È noto per la sua longevità, sicurezza e ampio utilizzo, con un TVL che si avvicina ai 9 miliardi di dollari.
Ma non è l'unico protocollo di questo genere e anche in questo caso, i vari team fanno a gara per accaparrarsi la liquidità dei farmers offrendo interessanti incentivi.
In alcune circostanze, in modo paradossale, è possibile ottenere un tasso di interesse positivo prendendo in prestito degli asset! In questa tipologia di protocolli, bisogna considerare il rischio di essere liquidati se il collaterale non è sufficiente a garantire gli asset presi in prestito. Vediamo ora come poter combinare questi due protocolli per ottimizzare al meglio il rendimento del nostro portfolio.
Poniamo il caso che tu sia un convinto Hodler di Bitcoin. Sai bene che BTC non può essere messo in stake (lo sai, vero?) per cui come potremmo sfruttare questo asset per generare un rendimento? Potresti considerare di depositare i tuoi BTC (wrappati) su un protocollo di lending e prendere in prestito delle stablecoins da inserire nella pool di un Exchange Decentralizzato che offre incentivi convincenti.
Questo esempio semplice dimostra quanto i vari protocolli DeFi siano interconnessi come mattoncini Lego, rendendo l'intero ecosistema molto dinamico ma anche rischioso. Se uno dei protocolli dovesse affrontare difficoltà come un hack o un malfunzionamento, ciò potrebbe avere ripercussioni sul funzionamento degli altri protocolli.
Farmer nella DeFi: Sogno o Realtà?
Ora che abbiamo introdotto qualche concetto base sullo yield farming, cerchiamo di rispondere alla domanda che ci siamo posti in apertura. Questo nuovo concetto di agricoltura digitale può in qualche modo essere fonte di reddito? La risposta è indubbiamente positiva a patto che si abbia una profonda consapevolezza di ciò che si sta facendo e una dettagliata conoscenza sul protocollo e sulla strategia adottata.
Tuttavia, dovendosi basare sul pagamento di tassi di interesse, è necessaria una quantità di asset non indifferente per riuscire a "campare" di agricoltura digitale, specialmente se non si vuole essere esposti alla volatilità delle criptovalute, usando quindi esclusivamente stablecoins.
Per concludere questo articolo della guida Web3 di Spaziocrypto con un’analogia, il contadino digitale è colui che cura il proprio crypto portfolio, studia le strategie e i protocolli che possano garantirgli un buon rapporto rischio / rendimento e che, così come il contadino aspetta la maturazione del raccolto, attende la maturazione del suo tasso di interesse.
