La Cina ha superato mille miliardi di dollari di surplus commerciale anche quest'anno, ma il dato più interessante di ottobre va nella direzione opposta. Secondo l'agenzia doganale cinese, ripresa dall'Associated Press, il surplus commerciale della Cina nei primi dieci mesi del 2026 ha raggiunto 1.040 miliardi di dollari, la seconda volta consecutiva sopra quella soglia. Nello stesso mese, però, le importazioni sono cresciute del 41,6% su base annua, più delle esportazioni salite del 35,2%, e il saldo mensile si è ridotto.
Eamonn Sheridan
L'articolo di Reuters indicato dalla nostra redazione e la pagina originale dell'Associated Press non sono accessibili ai nostri strumenti: abbiamo letto il testo dell'AP ripreso integralmente da WRAL, l'analisi di IndexBox con i commenti degli economisti e le previsioni riportate da investingLive. I bollettini delle Dogane cinesi in inglese non mostrano ancora i dati del 2026.
Il record che si ripete
I numeri di ottobre sono forti in entrambe le direzioni. Le esportazioni sono salite del 35,2% rispetto a un anno prima, sopra il 33,5% atteso dal sondaggio Reuters riportato da investingLive e appena sotto il 36,3% di settembre. Le importazioni hanno accelerato al 41,6%, contro un 32% previsto e il 31% del mese precedente. Il surplus del mese si è fermato a 105,3 miliardi di dollari, dai 133,5 miliardi di settembre, sotto i circa 126 miliardi attesi.
Sommati i dieci mesi, il saldo arriva a 1.040 miliardi. Il conto torna con i dati precedenti: a fine settembre, secondo Trading Economics, il cumulato era di 938,51 miliardi, e aggiungendo ottobre si arriva a circa 1.044 miliardi, un calcolo nostro e indicativo. Secondo l'AP, la Cina è avviata a superare il record dell'anno scorso, 1.200 miliardi di dollari. Secondo la nostra redazione, la soglia dei mille miliardi è stata superata con un mese di anticipo rispetto al 2025.
Il paradosso: le importazioni corrono più dell'export
Ecco il punto che il titolo sul record rischia di nascondere. A ottobre la Cina ha comprato dall'estero a un ritmo più veloce di quello con cui ha venduto, e il saldo mensile si è ristretto di oltre 28 miliardi rispetto a settembre. Le fonti lette non spiegano nel dettaglio da dove venga questa accelerazione. Senza la scomposizione per prodotti e Paesi non si può dire se sia domanda interna in ripresa, scorte di componenti per l'industria o effetto dei prezzi.
La nostra lettura, che dichiariamo come tale: un solo mese non fa una svolta, ma il dato va seguito. Se la crescita delle importazioni dovesse durare, ridurrebbe la pressione esterna sul surplus senza bisogno di nuove barriere. Se invece riflette soprattutto componenti importati per essere riesportati dentro prodotti finiti, il quadro resta quello di un'economia trainata dalla domanda estera.
Chip e auto: chi traina le esportazioni
Secondo l'AP, le esportazioni di quest'anno sono state sostenute da beni ad alta tecnologia come semiconduttori e automobili. Dave Chia, economista di Moody's Analytics citato da IndexBox, si aspetta che l'export resti forte per il resto dell'anno grazie a elettronica e auto. La domanda mondiale di hardware per l'intelligenza artificiale fa parte di questo quadro, come mostrano progetti industriali come la fabbrica di AI di NVIDIA e LG in Corea.
Proprio qui sta uno dei rischi. Chia avverte che un rallentamento o una correzione del boom dell'intelligenza artificiale potrebbe abbassare i prezzi di chip ed elettronica e ridurre i volumi spediti. È lo stesso tipo di vulnerabilità che la presidente della BCE Christine Lagarde ha indicato per la finanza, quando ha messo in guardia dai possibili rischi sistemici legati all'intelligenza artificiale.
Il limite: una crescita che dipende dall'estero
Alicia Garcia-Herrero, capo economista per l'Asia-Pacifico di Natixis, citata da IndexBox, spiega il surplus con l'eccesso di capacità produttiva in molti settori, l'eccesso di risparmio interno e la debolezza della domanda in Cina, che spingono le merci verso l'estero. Secondo lei la situazione «non è sostenibile» (traduzione nostra). I funzionari cinesi, riferisce IndexBox, sostengono che Pechino non cerca di allargare il surplus e vuole un commercio mondiale più equilibrato.
Il rischio più concreto riguarda le reazioni dei partner. Chia indica le restrizioni commerciali dell'Unione europea come un rischio importante, in un contesto di barriere e dazi statunitensi già alti. Secondo IndexBox, il commercio dovrebbe essere sul tavolo dell'incontro tra Donald Trump e Xi Jinping a margine del vertice APEC di Shenzhen, in programma nelle prossime settimane. Il surplus resta anche un pilastro della forza finanziaria di Pechino, che a ottobre ha portato le riserve valutarie a 3.405 miliardi di dollari, con l'oro in aumento per il 24° mese.
E in Italia?
Per l'Europa il surplus cinese non è un numero astratto: si traduce in merci a basso prezzo che arrivano sul mercato interno, dalle auto all'elettronica, e in una pressione costante sulle imprese manifatturiere. L'Unione ha già usato strumenti di difesa commerciale, come i dazi compensativi sulle auto elettriche cinesi introdotti nel 2024, e Moody's Analytics considera nuove restrizioni europee uno dei principali rischi per l'export cinese. Le fonti lette non danno dati specifici sul commercio tra Cina e Italia per ottobre.
Sul fronte tecnologico la dipendenza è doppia. Chip, server e componenti per l'intelligenza artificiale arrivano in larga parte dall'Asia, mentre l'Italia prova a costruire capacità propria, come nel caso della piattaforma di AI sovrana annunciata da TIM e NVIDIA. Un rallentamento cinese dovuto a nuove barriere o a una frenata della domanda mondiale avrebbe effetti sui prezzi di questi componenti, nel bene e nel male.
Il surplus commerciale cinese in sintesi
Cosa è confermato, cosa no
- Riportato: secondo l'agenzia doganale cinese, ripresa dall'AP, esportazioni a +35,2% e importazioni a +41,6% su base annua a ottobre; surplus mensile di 105,3 miliardi di dollari, da 133,5 di settembre; surplus di 1.040 miliardi nei primi dieci mesi, sopra mille miliardi per il secondo anno consecutivo.
- Non indicato: la scomposizione di ottobre per prodotti e Paesi; le cause dell'accelerazione delle importazioni; i dati sul commercio con l'Italia.
- Da seguire: i dati di novembre e il confronto con il record di 1.200 miliardi del 2025; l'incontro tra Trump e Xi al vertice APEC; eventuali nuove misure commerciali europee.
La lettura più grande
La nostra lettura, che dichiariamo come tale: il surplus cinese oltre i mille miliardi conferma un modello di crescita che si appoggia alla domanda estera mentre quella interna resta debole. Proprio per questo è fragile. Dipende dal boom tecnologico mondiale, dalla pazienza dei partner commerciali e dalla capacità di Pechino di non trasformare ogni record in un nuovo motivo di attrito. Il dato di ottobre sulle importazioni è il primo segnale, ancora isolato, di un possibile riequilibrio. Per chi segue i mercati, la variabile da tenere d'occhio sono le politiche monetarie e valutarie dei grandi blocchi, come mostrano l'intervento record del Giappone sullo yen e le pressioni sui tassi che pesano anche sulle crypto, come quando Bitcoin si è trovato davanti a Treasury al 5% e a una Fed pronta al rialzo.
I segnali da seguire sono tre. Il primo è se le importazioni continueranno a crescere a questo ritmo anche a novembre, trasformando un dato isolato in una tendenza. Il secondo è l'esito del confronto tra Trump e Xi all'APEC di Shenzhen sul commercio. Il terzo è la risposta dell'Unione europea, dove nuove restrizioni potrebbero colpire proprio i settori che oggi spingono l'export cinese, dalle auto all'elettronica.
