«Non venderemo mai.» Per cinque anni questa è stata la dottrina di Michael Saylor. Il 1° giugno 2026 un filing 8-K alla SEC l'ha incrinata: Strategy ha venduto 32 Bitcoin. Poca roba, sulla carta. Eppure il mercato ha reagito come a uno strappo, e il prezzo è scivolato sotto i 72.000 dollari in poche ore.
La dottrina che ha fatto scuola
Strategy, ex MicroStrategy, ha costruito la sua intera identità su un'idea sola: comprare Bitcoin e non venderlo mai. Da agosto 2020 in poi, ogni trimestre, lo stesso copione. Acquisti, comunicati, grafici. La società ha trascinato dietro di sé una generazione di aziende-tesoreria che ne hanno copiato il modello. Anche nei momenti peggiori Saylor ha tenuto il punto: ad aprile abbiamo raccontato la perdita latente da 14,5 miliardi nel primo trimestre, e la risposta fu comprare ancora. Poche settimane dopo arrivava il sorpasso su BlackRock con 815.061 BTC. Il titolo MSTR saliva, la tesi reggeva.
Poi il filing che cambia il tono
Tra il 26 e il 31 maggio Strategy ha ceduto 32 Bitcoin per circa 2,5 milioni di dollari, a un prezzo medio di 77.135 dollari. È la prima vendita dal dicembre 2022, quando la società liquidò 704 BTC per motivi fiscali ricomprandone subito di più. Stavolta no. I proventi servono a pagare i dividendi delle azioni privilegiate STRC, lo strumento che avevamo analizzato quando il dividendo è salito all'11,5%. Nello stesso periodo la società ha raccolto 128,3 milioni vendendo azioni ordinarie, una cifra cinquanta volte più grande della vendita di BTC. Il segnale, però, pesa più della cifra.
Le uniche due vendite di Bitcoin di Strategy (numero di BTC)
Le uniche due vendite di Bitcoin di Strategy (numero di BTC)
Fonte: filing SEC (8-K) · giugno 2026
Fonte: filing SEC (8-K) · giugno 2026
L'operazione è passata dai canali ufficiali della società: → i post recenti di @Strategy su X.
"Perfection is achieved, not when there is nothing more to add, but when there is nothing left to take away." Antoine de Saint-Exupery on simplifying MicroStrategy to Strategy, 35 years after our founding by @saylor.
— Strategy (@Strategy) February 11, 2025
Perché Michael Saylor ha venduto Bitcoin?
La domanda gira da ore. La risposta sta nel filing, firmato dal general counsel Thomas Chow: i 32 BTC coprono le distribuzioni sulle azioni privilegiate. Phong Le, ad della società, ha spiegato che le vendite avvengono al costo di carico, per andare in pari ed evitare impatti fiscali. L'obiettivo dichiarato da Saylor è un altro: massimizzare i Bitcoin per azione, ora che il premio mNAV del titolo si è ristretto. Tradotto: non è una resa, è gestione attiva del bilancio. La differenza è sottile, ma cambia la storia che la società racconta di sé.
Dove siamo davvero
I 32 Bitcoin valgono lo 0,0038% delle riserve. Insignificante. Il contesto, però, no. Da ottobre quasi tutte le aziende-tesoreria hanno smesso di comprare o hanno iniziato a vendere, e gli ETF spot americani hanno chiuso maggio con 2,43 miliardi di deflussi netti, il mese peggiore del 2026. Chi resta a comprare, come Bitmine e Strive, è ormai una minoranza.
Per capire la macchina dietro questi flussi conviene guardare la struttura del mercato degli ETF Bitcoin e il dossier sulla riserva strategica americana. Sul fronte fiscale, per chi in Italia vende in utile, conta sapere come funziona la tassazione delle plusvalenze al 33%.
E il clima resta nervoso anche per ragioni geopolitiche, come nel lunedì nero tra droni e barili di petrolio di marzo. Il filing arriva dopo che la SEC lo ha reso pubblico: il deposito 8-K di Strategy nel database EDGAR.
C'è un dettaglio che dice tutto. Nell'ora successiva al filing sono stati liquidati oltre 93 milioni di dollari in posizioni a leva, il 95% delle quali long. Il titolo MSTR ha perso quasi il 6%, Coinbase il 5%, e Bitcoin ha toccato un minimo intraday di 71.952 dollari. Trentadue monete vendute, un terremoto nei book. Il punto non è quanto ha venduto Saylor. È che, per la prima volta in quasi quattro anni, ha dimostrato di poterlo fare.
